玻璃行業(yè)：需求回暖仍顯乏力 盈利仍處底部

  4月上旬市場需求復(fù)蘇仍顯緩慢，對于前兩周持續(xù)提價(jià)支撐漸現(xiàn)乏力，本旬全國大部分地區(qū)價(jià)格普遍下滑，回落至3與中旬低點(diǎn)，玻璃平均價(jià)格(4mm) 為64.6元/重箱，環(huán)比下跌0.7元/重箱，幅度為1.1%，行業(yè)整體盈利仍處于歷史底部區(qū)域，預(yù)計(jì)毛利率為0.1%，價(jià)格下行空間較小。本旬行業(yè)庫存為2958萬重箱，環(huán)比下滑1.9%(53萬重箱)，停窯率再創(chuàng)新高達(dá)25.0%，環(huán)比增長0.3%，。我們預(yù)計(jì)未來企業(yè)庫存仍將處于緩慢下滑過程，可能會(huì)有若干生產(chǎn)線停窯，改善短期供給壓力，未來仍需關(guān)注下游季節(jié)性回暖所帶來的需求變化。同時(shí)，雖然企業(yè)庫存仍在高位，但是部分地區(qū)流通環(huán)節(jié)庫存緩慢消耗，預(yù)計(jì)未來需求仍將緩慢回升。

　　我們維持觀點(diǎn)：行業(yè)盈利處于底鉑預(yù)計(jì)后期一方面由于停窯率繼續(xù)上升，供給日漸下滑，另一方面若市場需求持續(xù)小幅改善，則將短期內(nèi)對價(jià)格起到企穩(wěn)支撐并提高行業(yè)盈利水平，而后續(xù)趨勢性需求反轉(zhuǎn)仍需關(guān)注下有地產(chǎn)變化情況。